嵘泰股份(605133)
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事件：
公司于2023年4月28日发布2023年一季报，报告期内实现营业收入4.37亿元，同比+23.76%，实现归母净利润0.36亿元，同比+4.82%，实现扣非归母净利润0.31亿元，同比+2.30%，基本每股收益为0.22元/股。
产品放量助推业绩提升，费用率有所下降
23Q1公司在汽车行业需求偏弱的情况下营业收入与归母净利润均实现正增长，我们认为主要系公司新能源产品大幅量产为业绩带来正面影响。23Q1公司毛利率承压，同比下降3.18pct至22.40%，但由于公司费用管控良好，期间费用率同比下降1.89pct至13.59%，因此净利率同比下降1.17pct至8.47%。
客户开发持续突破，一体化压铸布局加速
2022年公司持续突破新客户：1.成为国内领先新能源车企DMI插电混动平台E-CVT变速箱箱体、E3.0纯电平台电机壳体和端盖的主要量产供应商；2.成为全球头部新能源主机厂电动皮卡关键铸件供应商；3.获得舍弗勒电机项目定点。2022年公司采购3台力劲9000T压铸单元，其中1台将于23Q2进行进场安装，公司有望凭借在一体化压铸领域的布局推动业绩提速。
定增加码轻量化零部件产能
轻量化为汽车行业确定性趋势，2022年公司募投建设年产110万件新能源汽车铝合金零部件项目以及墨西哥汽车精密铝合金铸件二期扩产项目。供应能力的提升有望助力公司轻量化产品进一步放量。
盈利预测、估值与评级
公司产品有望快速放量，我们预计2023-2025年公司营收分别21.94/29.83/38.55亿元（原23/24年预测值为21.77/26.76亿元），同比分别增长41.99%/35.95%/29.22%；归母净利润分别为2.10/3.32/4.72亿元（原23/24年预测值为2.36/3.28亿元），同比分别增长57.47%/57.55%/42.29%；对应EPS分别为1.16/1.83/2.61元/股，对应PE分别为23.8/15.1/10.6倍，结合相对估值与绝对估值结果，我们给予公司23年30倍PE，对应目标价34.80元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，产能投放不及预期，原材料价格波动风险
