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中原证券股份有限公司乔琪近期对吉比特进行研究并发布了研究报告《季报点评：一季度业绩略有波动，关注重点新品测试及上线情况》，本报告对吉比特给出买入评级，当前股价为523.89元。
吉比特(603444)
公司发布2023年一季度报告。2023Q1实现营业收入11.44亿元，同比减少6.90%，环比减少14.44%；归母净利润3.07亿元，同比减少12.33%，环比减少31.75%；扣非后归母净利润2.81亿元，同比减少15.76%，环比减少39.77%。
投资要点：
核心产品保持长线化运营思路。境内游戏方面，《问道手游》和《一念逍遥》两款核心产品继续保持长线运营思路，不断推出各类活动并进行宣传，保持较高的产品热度。但受部分玩家线下流动性增强，线上游戏时间减少以及宣传、运营服务费的变化等因素影响，产品的收入和整体利润同比有所减少。其他游戏方面，《问道》端游收入和利润同比基本持平；《奥比岛：梦想国度》上线于2022年7月，贡献增量收入和利润；《世界弹射物语》和《地下城堡3：魂之诗》收入同比减少。
境外游戏方面，《一念逍遥（港澳台版）》营业收入和利润同比减少；《一念逍遥（韩国版）》和《一念逍遥（东南亚版）》上线于2022年9月，提供增量收入和利润，但由于上线前期宣传及服务费投入较多，暂未实现盈利。
产品收入变化或导致毛利率小幅下降。2023Q1公司毛利率为88.28%，同比减少2.35pct，自主运营产品《一念逍遥》和《问道手游》毛利率虽然较高，但收入和利润出现下降；代理产品《奥比岛：梦想国度》虽然贡献了增量的收入和利润但由于需向外部研发商支付分成款，因此毛利率较低；各游戏产品的收入结构性变化或是导致毛利率出现小幅下降的原因。主要费用中，销售费用率、研发费用率、管理费用率分别为30.97%、15.24%、7.85%，分别同比提升5.28pct、1.39pct、0.44pct。其中销售费用和研发费用率提升较为明显，可能系公司针对游戏活动进行推广宣传以及研发人员数量增加所致。
新产品储备多，2023年及以后预计将陆续上线。4月重点自研产品《不朽家族》获得版号，其他还有《超喵星计划》、《新庄园时代》（3月1日删档测试）、《这个地下城有点怪》（4月27日删档测试）、《皮卡堂之梦想起源》（3月30日删档测试）、《超进化物语2》（3月17日删档测试）、《黎明精英》、《封神幻想世界》等自研或代理游戏已获得版号，有望根据各自进度陆续开启测试或上线。公司的储备产品丰富，涵盖了多种题材及类型，上线地区也覆盖了国内和海外，有望持续为公司提供业绩。
投资建议与盈利预测：公司核心产品运营稳健，新游储备比较丰富，将受益于版号常态化，新产品会根据研发进度、测试情况、版号等陆续上线，持续提供业绩增量。在分红方面长期保持较高的分红比例，自2017年上市以来累计分红47.93亿元，占期间净利润比重达78.34%，具备较强吸引力。预计公司2023-2025年EPS为23.36元、25.44元和28.07元，以4月26日收盘价535.00元计算，对应PE为22.90倍、21.03倍和19.06倍，维持“买入”评级。
风险提示：监管政策超预期收紧；行业竞争加剧；新产品上线进度及表现不及预期；老游戏流水下滑超预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张雪晴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.01亿，根据现价换算的预测PE为20.91。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级30家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为600.32。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，吉比特（603444）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
